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我国医药行业确定性增速正在被消化

发布日期:2013-01-03

我国医药行业确定性增速正在被消化

本网网址 发布日期:2012-7-01 信息来源:100医药网

  近十年,我国医药行业保持着稳健高速的增长,行业主营业务收入平均增速为19.54%,利润总额平均增速更是高达23.51%。即使在刚金融危机期间,行业的上述两大指标增速也双双超过15%,显示出极强的非周期性特征。

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  确定性增速正在被消化

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  得益于我国老龄人口迅速增加所释放的刚性需求,新医改政策推动,以及外需复苏原料药出口同比大增,在这三重因素驱动下,我国医药行业从2009年二季度的增速低谷开始向上,2010年1季度销售收入同比增长28.35%,利润总额同比增长45.71%。

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  虽然从2009年三季度以后,行业增速出现了加速,但今年一季度有可能成为医药行业全年增速的高点。

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  自今年股市调整以来,申万医药指数于2010年4月22日又创下4515点的历史新高,相比于上轮牛市的高点3478点,已经有29.44%的涨幅,表现其次的为信息设备行业指数,较上轮牛市高点仅上涨0.78%。可以说近两年以来,医药股的表现远远领先于其它行业。

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  截至2010年6月10日,医药行业静态市盈率为41倍,动态市盈率为34倍,相对于上证综指的溢价为141.95%,溢价幅度已经超过2008年底的123.39%的溢价幅度,创下了新高。在行业增速难有超预期表现的情况下,行业溢价难以为继。

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  医药行业指数从去年8月开始显着跑赢上证综指,当时启动时,行业动态市盈率为28倍,在23个申万一级行业中排名第16位,具有较强的吸引力。

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  在接下来的十个月时间里,医药行业累计涨幅达到48%,而同期上证综指为下跌25%,截至2010年6月11日,医药行业的动态市盈率为34倍,排名第5,医药行业这十个月的强势表现,使其在估值方面丧失了优势,其他行业投资价值逐步显现,将弱化医药行业的投资价值。

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  行业不确定性因素在减少

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  一般来说,政策和疫情通常是刺激医药行业出现行情的两大不确定因素。但政策出台已过高峰期,未来仅可能在医药商业、生物制药等方面有政策出台。其次甲流等疫情比较稳定,手足口病影响力弱于甲流,且没有特别受益的上市公司。

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  我国从2009年开始启动新医改,并拟在3年之内投入8500亿财政资金支持医改。任何改革启动之初,一定是相关政策发布最为密集的阶段。

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  从2009年至今,国家出台的涉及到医药企业的相关医改政策多达9条之多。而期间几乎每一个重要政策的出台,都曾刺激了医药板块的上涨。

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  今年2月《关于公立医院改革试点的指导意见》出台后,可以说对医改具有广泛性、深刻性影响的政策短期内基本已经出尽。而随着这些政策的出台,今后医改工作的重心开始由政策的制定转向为政策的落实。行业未来半年利好政策的刺激力度将可能减弱。

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  未来除国家基本药物制度相关配套政策值得期待外,在医药流通领域,商务部接手医药商业后的首个行业发展规划《药品流通行业五年规划》将有可能在下半年出台,商务部在规划中将鼓励行业集中度提高、龙头企业做大做强,这对部分医药商业上市公司形成利好;而在生物制药领域,国家发改委牵头制定的生物产业发展“十二五”规划将在6月上报国务院,该政策对生物制药子行业将起到一定的刺激作用。

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  四主线把握医药股机会

  
  从医药行业确定性和不确定性两方面考虑,在医药行业本身较为确定的增速正在被消化,不确定的利好政策和疫情刺激力度预期正在减弱的总体情况下,行业的安全边际已经下降,在未来半年里难以出现整体性的机会,但在四季度将可能出现个股的结构性机会。

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  虽然医药行业目前难以出现整体性机会,但可以从以下四条途径挖掘医药行业下半年的投资机会:一是半年度业绩大幅增长的公司,如新和成(002001,收盘价25.85元)、浙江医药(600216,收盘价25.30元);二是受益于政策刺激的子行业龙头,如康美药业 (600518,收盘价12.11元)、上海医药(601607,收盘价15.99元);三是寻找在肿瘤、糖尿病等领域有优势的生产企业,如恒瑞医药(600276,收盘价39.30元)、天士力(600535,收盘价26.12元)。四是受益于疫情爆发的相关上市公司,如华兰生物(002007,收盘价44.56元)。

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